3000点大盘零涨幅！有人大赚190%，也有亏近70%！

中国基金报 2023/10/29 10:58
自2007年2月26日，上证指数首次站上3000点，在随后的16年间，上证指数在3000点上上下下徘徊。

2023年10月20日，上证指数第52次跌破了3000点。但在上周五即10月27日，上证指数第53次站上3000点。

一直以来，上证指数3000点一直是A股市场重要的整数关口，既是多空双方的心理防线，也是市场情绪的风向标。在A股市场波动中，每一次上攻到3000点，主动权益基金能否有较好表现？尤其是在这样震荡的时刻，期间有哪些基金凭借优异的主动管理能力，为持有人赚取了不错的正收益？长期持有到底能有多少收益？

为此，基金君选取了近三年期间，三次大盘上攻到3000点附近的时点，选取的时点由近及远，分别为2022年11月4日、2022年4月29日、2020年7月1日。

数据显示，由于近年来深证成指、创业板指调整幅度较大，在上述三个区间内，全市场主动权益基金的平均收益率只有2020年7月1日至今为正，达到2.57%，其余两个距离现在较近的区间均为负收益。

“买到无人问津处，卖到人声鼎沸时”，这是投资界经常提及的话。在市场震荡之下，投资者入市热情降至冰点。而从每一轮牛熊更迭来看，在市场震荡之际的逆市布局往往有不错的投资效果，从2020年以来3000点轮回就可窥一二。

近期不少投资人士也纷纷表示，市场大幅调整之下，市场向下空间已经不大，从全球范围来看中国市场投资性价比正在提升，目前正是中长期布局的好时机。

近三年

三次3000点轮回

从历史上证指数走势来看，在3000点上下起伏多次。基金君选择2020年以来三个上攻3000点的时刻。

第一次受全球新冠疫情爆发影响，震荡近一年的A股市场继续下探，并于2020年3月23日，上证指数创出2646点新低，由于当时国内外流动性环境都较为宽松，世界疫情和经济环境中国一枝独秀，所以A股市场很快就从短暂的回调中掉头向上。2020年7月，沪指有效突破3000点，在此后近两年时间内，指数一直在3000点以上运行。

第二次是2022年4月29日，收盘于3047.06点，2022年4月，沪指在经历了一段时间的下跌之后，跌破了3000点，这也是沪指自2020年7月以来第一次跌破3000点。市场情绪降至冰点，多方信心受到严重打击。4月27日达到2886点的阶段新低后展开了两个多月的反弹。

第三次则是2022年11月4日，当时利好和利空交织出现，市场处于震荡走势，10月底沪指再度跌破3000点，很快又掀起一波反弹。

因此，基金君选取了近三年期间，三次大盘上攻到3000点附近的时点，选取的时点由近及远，分别为2022年11月4日、2022年4月29日、2020年7月1日。

数据显示，由于近年来深证成指、创业板指调整幅度较大，在上述三个区间内，全市场主动权益基金的平均收益率只有2020年7月1日至今为正，达到2.57%，其余两个距离现在较近的区间均为负收益。

具体来看，自2020年7月1日至今这一区间，基金君主要选择了普通股票基金、偏股混合基金、主动权益类（包括普通股票型、混合型）这三类来看，期间上证指数涨幅几乎为零，主动权益基金获得了2.57%的收益。

表现最好的是最低仓位是80%的普通股票型基金，期间平均收益率达到3.44%，相比其他类型基金有一定超额收益。

2020年7月1日至今：

半数基金收益为正 最高者超194%

由于最近两次上攻3000点的距离时间较短，且均处于市场震荡调整期，难以看出基金的真正实力，重点看2020年7月至今的数据。这期间整体主动偏股型基金获得正收益，有不少基金抓住了市场给予的结构性机遇表现出色。

先看看基础市场走势，受全球新冠疫情爆发影响，2020年3月23日，上证指数创出2646点新低，由于当时国内外流动性环境都较为宽松，世界疫情和经济环境中国一枝独秀，所以A股市场很快就从短暂的回调中掉头向上。2020年7月，沪指有效突破3000点，期间资源品、国央企改革、低碳环保等表现较好。

Wind资讯数据显示，截至2023年10月27日，上证综指自2020年7月1日以来指数涨幅几乎为零。但若仅统计2020年7月1日之前成立的2827只主动权益基金（含普通股票、混合型产品，仅算主代码，仅统计披露了10月27日数据的基金，下同），平均收益率达到2.57%，表现要好于同期各主流指数。

这些基金中，1491只出现正收益，也就是意味着期间获得正收益的主动权益基金占比达到53.61%。而收益率超过100%、50%、30%的基金只数分别为7只、94只和276只。

具体来看，表现最好的是金元顺安基金缪玮彬管理的金元顺安元启，2020年7月1日至今的收益达到约195%，显然是抓住了这3年的A股结构性机遇。

相对来说，缪玮彬投资较有特色，他持股分散，从季报来看几乎每个季度末都同时持有100多只个股，十大重仓股占比也一般在1%左右；此外他持仓“不跟风”，基本都是较为冷门的中小盘股票，这样的投资风格让他管理的金元顺安元启最近三年业绩领跑。

在金元顺安元启的2023年三季报中，缪玮彬表示，股票市场的估值水平和经济复苏前景，在三季度投资重心放在股票资产的配置上面，股票仓位始终保持在中高水平，继续保持较高的分散度，在股票和行业选择方面依然主要选择行业复苏导向的低估值品种。

而紧随其后的是崔宸龙的前海开源公用事业、董辰的华泰柏瑞富利A，这两只基金期间收益率也超过110%，分别为132.40%、118.86%，此外，周海栋的华商新趋势优选、杨宗昌的易方达供给改革、杨金金的交银趋势优先A、以及唐晓斌、杨冬的广发多因子的收益率也达到100%以上。

此外，韩创管理的大成新锐产业A、大成睿景A、大成国企改革A，张媛管理的英大国企改革主题（汤戈于今年4月离任），姜诚的中泰玉衡价值优选A等都表现较好。

不过，在这段期间，也有一些基金表现一般，甚至有部分产品出现较大幅度的亏损，表现最差的跌幅逼近70%，也有国融融银、12只基金的跌幅超过50%。表现最差和表现最好的产品差异超过260个百分点，可以看出选择优秀基金经理的重要性。

2020年7月以来，跌幅较大的主动权益基金

3000点轮回启示录：

弱市之下更应逆向布局

巴菲特曾经说过：“在别人贪婪的时候我选择恐惧，在别人恐惧的时候我选择贪婪”。投资圈还有一句常说的话：“买到无人问津处，卖到人声鼎沸时”。在市场震荡之下，投资者入市热情降至冰点。而从每一轮牛熊更迭来看，在市场震荡之际的逆市布局往往有不错的投资效果，

第一、在市场震荡之际逆市布局，需要调整心态，静待花开。

从上述2020年以来3000点轮回来看，三次大盘上攻到3000点附近的时点下，时间更长一些的2020年7月1日至今，全市场主动权益基金的平均收益率为正，而其余两个距离现在较近的区间均为负收益。

也就是说，从实际效果看，市场震荡之下布局，持有时间较长也不错收益。若拉更长时间维度看主动权益基金业绩，也呈现出持有时间越长，主动权益基金出现亏损的概率也下滑。

第二、业绩首位差异大，更考验选择基金经理。

无论过去与未来，优秀基金经理始终是市场中的稀缺品种，每一次基金业绩分化都非常大，首位差距较大，业绩好的基金经理创造出极为丰硕的业绩，但是也有一些平庸的基金经理收益不高甚至运作多年收益为负。因此投资者布局基金核心是选择基金经理。

每位基金经理都有自己独特的风格，也有适合的市场风格和环境。投资者选择基金经理时，要看过往业绩、个人风格、投资偏爱等等方面，不要因为短期业绩较好而跟风，最好选择长期业绩优秀的基金经理管理的产品。

第三、适度均衡配置。

A股历史上，在震荡市或者小牛市、非大牛市行情中，板块之间的结构分化是比较明显的，投资者没有根据的集中持有单一风格或者单一行业基金，会错失权益市场的小牛市或者结构行情，因此最好明智的做法是均衡、分散化的配置。

实际上，从过去两三年的市场环境看，一批不追热点、不押赛道的均衡配置型的基金经理获得更稳健的收益。不过，也需要指出，均衡风格的基金经理也有适应的市场环境，若是2019年至2021年，消费、科技等赛道风格明显的年份，这类基金经理业绩的锐度或许会相对不足。

第四、正确认识基金净值回撤。

市场涨跌原本就是市场常态，在宏观总体环境基本稳定的前提下，经历大涨之后股市通常需要充分的震荡调整，才能走得更远。主动管理型股票基金，是基金经理精选个股构建的股票组合，虽然基金经理会根据市场情况进行一定的仓位控制，但仍难以避免地会跟随市场波动。

历史统计数据表明，和沪深300指数相比，主动管理的股票基金在市场反弹时恢复速度更快、上涨空间更大；长期来看，净值下跌只是基金收益增长过程中的小涟漪。

过去常常出现“基金赚钱、基民不赚钱”的重要原因就是投资者频繁申赎，并且往往在市场高点进场，在市场低谷离场。持有基金的时间过短是持有人盈利体验不佳的主要原因。

业内人士表示，目前市场震荡之下，投资者布局权益类产品可以采取定投的模式，坚持打持久战的思路，另外，在资产配置上也可以积极关注对冲类、纯债类产品，分散配置。

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